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Risques liés à l’exécution des ordres
Trader avec FXCM |
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| Slippage |
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FXCM a pour objectif de fournir à ses clients les meilleurs prix disponibles sur le marché et d’exécuter les ordres au taux requis. Cependant, en raison d’une augmentation de la volatilité ou du volume des transactions, il peut arriver que les ordres subissent un écart de prix par rapport au prix requis. Ceci se produit en général lors d’actualités majeures.
La volatilité du marché peut être source de difficulté d’exécution des ordres, le prix pouvant s’écarter de plusieurs pips en raison de l’extrême fluctuation du marché. Bien que le trader vise une exécution à un certain prix, le marché peut avoir fluctué de manière significative et l’ordre sera alors exécuté au meilleur prix disponible ou à la juste valeur du marché. De même, une augmentation du volume des transactions peut entraîner l’exécution du trade à un prix différent du prix requis s’il n’y a pas suffisamment de liquidité pour exécuter toutes les opérations au prix demandé.
Le phénomène de « slippage » n’est pas unique au marché des devises mais apparaît fréquemment sur le marché des actions et sur le marché à terme. Il est important de noter que la fonction « Fourchette d’exécution » de la plateforme de trading FXCM permet aux traders de contrôler l’écart de prix pour lequel ils sont prêts à accepter une exécution. Ainsi, la position « zéro » indique qu’aucun écart n’est autorisé. Lorsque la position « zéro » est sélectionnée, le trader indique à FXCM que l’ordre doit être uniquement exécuté au prix requis ou ne pas être exécuté du tout. Si le trader fait le choix d’accepter un certain écart pour augmenter la probabilité de voir son ordre exécuté, cet ordre sera exécuté au meilleur prix disponible dans la fourchette indiquée. Par exemple, le client peut indiquer qu’il désire une exécution à 2 pips de son prix. Le système exécutera alors l’ordre du client selon la fourchette acceptée (en l’occurrence 2 pips) si le marché évolue rapidement vers le prix pour lequel l’ordre a été donné. Si l’ordre ne peut être exécuté à l’intérieur de la fourchette indiquée, il sera alors rejeté.
Lorsqu’un « Ordre stop » est activé, il devient un « Ordre d’exécution au meilleur prix », et il n’y a aucune garantie qu’il soit exécuté à un prix particulier donné. Par conséquent, les ordres stop peuvent entraîner des écarts de prix, en fonction des conditions du marché.
FXCM a développé d’étroites relations avec les plus grands et les plus agressifs fournisseurs de prix. Posséder plusieurs fournisseurs de prix est tout particulièrement essentiel lorsque les marchés sont volatiles, quand une ou deux banques fournissent des spreads plus larges ou ne fournissent pas de prix du tout. Avec autant de banques offrant des prix à FXCM, vous avez accès à des spreads compétitifs, même pendant des conditions de marché volatiles.
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| Retard dans l’exécution des ordres |
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Un retard dans l’exécution des ordres peut intervenir pour diverses raisons, telles que des problèmes techniques liés à la connexion Internet du trader aux serveurs FXCM, qui peuvent suspendre les ordres. La station de trading FX de l’ordinateur d’un trader peut ne pas établir une connexion constante avec les serveurs FXCM en raison d’une faiblesse des signaux reçus par connexion sans fil ou par ligne téléphonique. Une perturbation de la connexion peut interrompre le signal et désactiver la station de Trading FX, causant des retards dans la transmission des données entre la station de trading et le serveur FXCM. Vous pouvez vérifier votre connexion au serveur FXCM en effectuant un ping du serveur depuis votre ordinateur. Pour plus de détail, veuillez consulter la page suivante:
http://www.fxpowercourse.com/techsupport/tracert.htm
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| Ordres réinitialisés |
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La volatilité du marché crée des conditions qui rendent difficile l’exécution des ordres au prix indiqué en raison d’un volume très important d’ordres. Au moment où l’exécution de l’ordre devient possible, le cours acheteur/vendeur auquel une partie désire prendre une position peut être distant de plusieurs pips.
Si le marché ne dispose pas d’assez de liquidités pour exécuter un Ordre de Marché avec une Fourchette d’Exécution, un Ordre conditionnel Limite ou un Ordre Limite, l’ordre sera rejeté et réinitialisé jusqu’à ce qu’il puisse être exécuté. FXCM propose l’Ordre « d’exécution au meilleur prix » pour les traders qui veulent éviter cette situation.
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| Spreads Élargis |
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FXCM s’efforce de fournir aux traders des spreads réduits et compétitifs ; cependant, il peut arriver que les spreads s’élargissent au delà des spreads typiques. Lors d’actualités majeures les spreads peuvent s’élargir de manière significative afin de compenser l’immense volatilité du marché. Cet agrandissement des spreads peut durer quelques secondes, ou quelques minutes. FXCM encourage vivement les traders à trader avec prudence lorsque le marché présente des conditions particulières et de toujours tenir compte des sommes disponibles sur leur compte, de la marge dont ils disposent et de leur exposition au marché. Des spreads élargis peuvent affecter de façon négative toutes les positions d’un compte, y compris les positions couvertes (voir ci-dessous).
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| Ordres suspendus |
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FXCM fourni à ses clients une exécution « No dealing desk ». FXCM utilise un système « STP (straight through processing system) » par le biais duquel les ordres des clients sont envoyés aux banques et exécutés de manière quasi-instantanée au prix fourni par celles-ci. Lorsque les volumes sont importants, il peut arriver que les ordres soient suspendus. C'est l’hypothèse dans laquelle un ordre apparaît dans la fenêtre « ordres » après avoir été exécuté. L’ordre sera mis en évidence en rouge, et la colonne du Statut indiquera « exécuté » ou « en cours ». De manière générale, l’ordre a déjà été exécuté, mais la confirmation par les banques requiert quelques instants. Pendant les périodes d’importants volumes de transactions, une file d’ordres peut se former. Cette augmentation des ordres donnés peut parfois entraîner du retard dans la confirmation de certains ordres par les banques. Les effets peuvent être différents selon le type d’ordre placé. S’il s’agit d’un Ordre « en Fourchette d’exécution » (Market Range) et que l’ordre ne peut être exécuté dans la fourchette indiquée, ou si le délai est dépassé, l’ordre sera rejeté. S’il s’agit d’un Ordre « d’exécution au meilleur prix », tout sera mis en œuvre pour assurer l’exécution de l’ordre au meilleur prix disponible sur le marché. Dans les deux situations, la colonne « statut » de la fenêtre « ordres » indiquera « exécuté » ou « en cours ». Il faudra simplement attendre un petit instant pour que la transaction apparaisse dans la fenêtre « positions ouvertes ». Selon le type d’ordre, la position peut en fait avoir déjà été exécutée, le retard étant simplement du à la saturation du réseau Internet.
Retenez qu’il ne faut entrer un ordre qu’une fois. Entrer plusieurs fois le même ordre peut ralentir ou bloquer votre ordinateur ou ouvrir par inadvertance des positions non désirées
A tout moment, si vous rencontrez des difficultés à accéder à la Station de Trading FX pour gérer votre compte, vous pouvez directement contacter le Bureau de Trading au +0800 90 95 44 ou visiter l’adresse suivante www.fxcm.fr afin d’obtenir des informations sur les contacts disponibles.
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| Prix affichés en gris |
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FXCM n’affiche pas délibérément les prix en gris; cependant, cela se produit pendant une baisse de liquidité lorsque les faiseurs de marché qui fournissent leurs prix à FXCM ne favorisent pas de façon active la cotation de certaines paires de devises. Parfois, une hausse très importante de la différence de spread peut se produire en raison d’une perte de connectivité avec une banque ou en raison d’une effet d’annonce spectaculaire provoquant l’assèchement de la liquidité du marché. Cet affichage des prix en gris ou des spreads élargis peuvent entraîner des appels de marge sur le compte d’un trader. Lorsqu’un ordre est placé sur une paire de devise dont les prix sont affichés en gris, les G/P seront temporairement de zéro, jusqu’à ce que la paire retrouve un prix exécutable et que le système soit à nouveau capable de calculer le solde G/P.
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| Couverture contre le risque de change |
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La possibilité de couvrir ses positions (hedging) permet au trader de détenir de manière simultanée des positions d’achat et de vente de la même paire de devises. Les traders peuvent entrer sur le marché sans choisir aucune direction particulière pour une paire de devises. Bien que la possibilité de couvrir une position contre le risque de change présente un caractère très attrayant, les traders devraient faire attention aux facteurs pouvant affecter des positions couvertes.
Baisse de Marges
Un appel de marge peut être requis même lorsque le compte est complètement couvert ou hedged, puisque les spreads peuvent s’élargir, entraînant alors la baisse de la marge restant sur le compte. Si la marge restant est insuffisante pour maintenir des positions ouvertes, le compte peut subir un appel de marge, liquidant ainsi les positions ouvertes sur le compte. Bien que le fait de maintenir une position longue et une position courte peut donner l’impression au trader que son exposition aux fluctuations du marché est limitée, si la marge disponible est insuffisante et les spreads s’élargissent, cela pourrait certainement entraîner un appel de marge sur toutes les positions.
Coûts de Rollover
Le Rollover est la fermeture et l’ouverture simultanée d’une position à un moment particulier de la journée dans le but d’éviter la liquidation et livraison de la devise achetée. Ce terme désigne également les intérêts gagnés ou payés par le trader pour garder une position ouverte du jour au lendemain sur la Station de Trading FXCM, c'est à dire après 17h, heure de New York. L’heure à laquelle les positions sont fermées et réouvertes, et les frais de rollovers débités ou crédités est communément appelée « Trade Roll Over » (TRO). Il est important de noter que les rollover débités seront plus importants que les rollover crédités. Lorsque toutes les positions sont couvertes sur un compte, bien que la valeur nette globale des positions puisse rester inchangée, le compte peut toujours subir des pertes dues aux spreads qui ont lieu au moment de la réalisation des rollovers.
Fluctuations des taux de change (Valeur des Pip)
Les fluctuations des taux de change ou « Valeurs de pip » représentent la valeur attribuée au mouvement d’un pip pour une paire de devises donnée. Cette valeur représente le montant de devises qui sera gagné ou perdu à chaque mouvement de pip du taux de la paire de devises et qui sera exprimé selon la devise du compte sur lequel la paire est échangée. Sur la Station de Trading FX, le coût du pip pour toutes les paires de devises peut être visualisé en sélectionnant « Vue », puis « Taux simples » pour cocher la case située à coté. Si la case « Taux simples » est déjà cochée, visualiser les taux de change dans la vue simple est aussi simple que de cliquer sur l’onglet « Taux de Change Simples» de la fenêtre des taux de change. Une fois visible, la vue « taux simples » affichera la valeur du Pip sur la partie droite de la fenêtre.
Lorsque la position d’un trader est couverte contre le risque de change, elle reste exposée à la volatilité du taux de change si la devise cotée de la paire couverte diffère de la devise d’expression du compte.
Par exemple, si vous détenez à la fois une position courte et une position longue de 10K USD/CAD avec 500 pips de G/P bruts, d’aucun pourrait penser que le spread restera constant. Retenez que les G/P sont exprimés en contre-devise, les pertes étant alors de 500 CAD et converties au taux comptant. Si la couverture de risque s’étend à 1.1000, les G/P BRUTS deviennent 500/1.10 = 454.54 USD.
Si les taux diminuent à 1.0300, les mêmes 500 pips de pertes valent maintenant 500/1.03 = 485,43 USD, soit 30 USD de plus sur seulement 10K de couverture. Bien qu’il soit faible dans cet exemple, ce montant est multiplié lorsque les volumes couverts contre le risque de change s’accroissent ; par conséquent, cela peut conduire à des situations d’épuisement de la marge existante.
Ceci peut être très important pour les clients disposant de nombreuses positions de Yen couvertes contre le risque de change. Si le taux USD/JPY baisse de 1000 pips ou plus, cela peut avoir (en fonction, bien sûr, de l’effet de levier) un grave impact sur les G/P bruts de toute position couverte sur le Yen.
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| Spreads inversés |
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FXCM exécute principalement les ordres selon le modèle de relation mandant – mandataire. Lorsque vous tradez avec FXCM, vous tradez sur des prix fournis par une multitude de banques et d’institutions financières classées parmi le top tiers. La technologie du trading en ligne n’est malheureusement par parfaite et, dans de rares hypothèses, la fourniture des prix peut être interrompue. Cela dure seulement un moment, et lorsque c'est le cas, les spreads s’inversent souvent. Au cours de ces rares situations, FXCM conseille à ses clients de ne pas placer d’Ordres « d’exécution au meilleur prix ». Même s’il peut être tentant de placer un « trade gratuit», gardez à l’esprit que les prix ne sont pas réels et que votre prix réel peut être éloigné de plusieurs pips du prix affiché. Dans l’hypothèse où les transactions sont exécutées à des taux qui ne sont pas ceux réellement offerts par les banques et institutions financières partenaires de FXCM, FXCM se réserve le droit d’annuler ces transactions, car elles ne sont pas considérées comme des transactions valides. Retenez que ces hypothèses sont rares et qu’en plaçant des ordres en « Fourchette Marche » ou en ne tradant pas à ces moments là, les traders peuvent éviter les risques associés à de tels scénarii.
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| Exécutions pendant le Week-end ou pendant les Vacances |
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Horaires du Bureau de Trading
Le Bureau de Trading est ouvert du dimanche à 17h15 (heure de New York) au Vendredi à 16h00 (heure de New York). Les horaires d’ouverture ou de fermeture peuvent être modifiés par le Bureau de Trading car il dépend des prix offerts par les banques et institutions financières qui fournissent des liquidités à FXCM.
En dehors de ces heures, la plupart des banques et centres financiers mondiaux sont fermés. Le manque de liquidité et de volume de transactions pendant le week-end ralentissent l’exécution et la livraison des prix.
Mise à jour des prix avant l’Ouverture
Peu avant l’ouverture, le Bureau de Trading met à jour les taux afin de refléter la tarification réelle du marché en préparation à l’ouverture. À ce moment là, les transactions et ordres détenus durant le week-end peuvent être soumis à exécution. Les nouveaux ordres au prix du marché ne sont alors pas exécutables. Après l’ouverture, les traders peuvent placer de nouveaux ordres, et annuler ou modifier les ordres existants.
Liquidité
Notez que durant les premières heures de l’ouverture, le marché tend à être moins liquide que d’ordinaire jusqu’à l’ouverture des marchés de Tokyo et Londres. Ces marchés à liquidité réduite peuvent occasionner des spreads plus larges en raison de la présence réduite de vendeurs et d’acheteurs. Cela s’explique largement par le fait que les toutes premières heures de l’ouverture correspondent encore au week-end dans la plus grande partie du monde.
Une liste détaillée des spreads est disponible sur http://www.fxcm.fr/ecarts.jsp. Pour un meilleur aperçu des heures de marché et d’activités, veuillez consulter www.fxcm.com/forex-vs-equities.jsp.
Gapping
Les prix d’ouverture du dimanche peuvent être ou non les mêmes que ceux de la fermeture du vendredi. Parfois, les prix à l’ouverture le dimanche sont proches de ce qu’ils étaient le vendredi lors de la fermeture. D’autres fois, il peut y avoir une différence significative entre les prix de fermeture du vendredi et ceux d’ouverture du dimanche. Le marché peut subir un gap lorsque se produisent des annonces d’actualité significatives ou des événements économiques changeant la perception par le marché de la valeur d’une devise. Les traders détenant des positions ou des ordres durant le week-end devraient être au fait des possibilités de gap du marché. Une des données importantes du trading avec FXCM est qu’en dehors des périodes majeures de vacances annoncées, les heures de trading s’interrompent seulement une fois par semaine, le week-end, ce qui correspond aux horaires des banques et institutions financières les plus importantes. De façon contrastée, la plupart des bourses de valeurs ferment cinq fois par semaine, et peuvent subir des gaps importants à chaque ouverture.
Exécution des Ordres
Les ordres conditionnels sont souvent exécutés au prix requis. Si le prix requis n’est pas disponible sur le marché, l’ordre ne sera pas exécuté. Si le prix d’un ordre stop est atteint à l’heure d’ouverture du marché le dimanche, l’ordre deviendra alors un ordre d’exécution au prix du marché. Les ordres Conditionnels Limite sont exécutés de la même manière que les ordres conditionnels. Les ordres Conditionnels Stop sont exécutés de la même manière que les ordres stops.
Risques du Week-end
Les traders qui craignent que le marché soit extrêmement volatile durant le week-end, que des gaps se produisent, ou que les risques potentiels du week-end ne soient pas adaptés à leur style de trading, peuvent simplement conclure ordres et positions avant le week-end.
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| Appels de marge |
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L’idée qui sous tend la marge de négociation est que votre marge agit comme un dépôt de bonne foi garantissant la valeur notionnelle plus large de votre position. La marge de négociation permet au trader de détenir une position plus importante que la valeur réelle de son compte. La plateforme de trading FXCM dispose d’un système de gestion de la marge qui permet cet effet de levier important. Bien entendu, trader avec une marge est risqué, car l’effet de levier peut aussi bien jouer en votre faveur qu’en votre défaveur. Si le montant des sommes disponibles sur le compte diminue en deçà de la marge requise, la Station de Trading FXCM émettra un ordre de clôture de toutes les positions ouvertes. Si des positions ont été couvertes plus que nécessaire, ou des pertes subies au point qu’il ne reste plus suffisamment de fonds disponibles pour maintenir les positions ouvertes, un appel de marge sera émis, et les positions ouvertes devront être liquidées.
Retenez que lorsque la marge utilisable sur le compte arrive à zéro, toutes les positions ouvertes se ferment. Le mécanisme d’appel de marge est entièrement électronique, FXCM ne décidant pas de l’ordre de fermeture. Une telle décision discrétionnaire nécessiterait une surveillance active des positions et des comptes par FXCM.
Exemple : Un trader dispose de $10,000 sur un compte standard avec une marge requise de 1% (c'est-à-dire qu’il a un effet de levier de 100 :1). Pour chaque position qu’il ouvre (chaque position = 1 lot = 100,000 de valeur notionnelle), il lui faut mettre de côté $1000 de marge utilisée. S’il ouvre deux positions, sa marge requise est de $2000. Le trader peut perdre plus de $8000 avant de commencer à puiser dans sa marge obligatoire. Lorsque le montant de son compte atteint $2000, un appel de marge est émis et toutes les positions sont fermées.
La marge obligatoire est en général de $1,000 dollars par lot pour les comptes Standards (lot d’une taille de 100,000), et de $50 par lot pour les comptes Minis (lot d’une taille de 10,000). Il est fortement conseillé aux clients de maintenir à tout moment le niveau de marge approprié sur leur compte. Il vous est possible de changer votre marge obligatoire sur le site www.myfxcm.com, l’approbation de FXCM étant requise. Les marges obligatoires peuvent être changées en fonction de la taille du compte, des positions simultanément ouvertes, du style de trading et à la discrétion de FXCM.
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| Graphique de prix vs. Prix affichés sur la Plateforme |
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Il est important d’établir une distinction entre les prix indicatifs (affichés sur les tableaux) et les prix exécutables (affichés sur la Station de Trading). Les prix indicatifs offrent une indication des prix sur le marché, et le rythme auxquels ils changent. Les Veilleurs de marché, tels que S&P et eSignal, centralisent les prix indicatifs en représentant les mouvements réels du marché. Ces prix proviennent de participants tels que les banques et les maisons de courtage, ce qui peut refléter ou non l’origine des prix des fournisseurs de liquidité de FXCM. Les prix indicatifs sont souvent très proches des prix de négociation. Les estimations donnent uniquement une indication sur la situation du marché. Les traders sur les marchés d’actions et de futures agissant par l’intermédiaire d’un broker ne voient que les prix indicatifs. Les prix exécutables assurent quant à eux une meilleure qualité d’exécution et donc une réduction des coûts de transaction. Les traders d’actions et de futures sont habitués à des prix qui sont les mêmes à tout moment, sans considération de la société à travers laquelle ils tradent ou du fournisseur de prix qu’ils utilisent – et ils considèrent souvent qu’il en est de même pour le marché des devises au comptant. Parce que le marché du forex est décentralisé – ce qui veut dire qu’il n’y a pas de lieu unique centralisant tous les échanges – chaque dealer forex (faiseur de marché) peut donner une indication différente des prix. Ainsi, tout prix affiché par un tiers, qui n’utilise pas le fournisseur de prix du faiseur de marché, ne reflètera que des prix « indicatifs » et pas nécessairement les prix « exécutables » auxquels les transactions peuvent être exécutées.
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